Le valutazioni di convenienza

L'esame delle caratteristiche dell'investimento in borsa porta ad individuare una serie di aspetti che vanno approfonditi e valutati al fine di essere in grado di operare una scelta.
Si ricorda che si tratta di un investimento a risultato aleatorio e quindi si rinvia in parte alle
considerazioni in ordine alla stima dei rendimenti attesi, propri di investimenti come quelli azionari.
Inoltre le unità economiche, per poter compiere delle valide scelte di investimenti questo tipo,
devono preventivamente congetturare quali potranno essere i risultati economici ottenibili
dall'investimento ed il rischio ad essi connesso. Per far ciò è necessario che esse effettuino delle
stime in ordine all'entità ed alla probabilità di ottenimento dei diversi flussi monetari che
l'investimento può generare, nonché al loro momento di probabile manifestazione.
Nel caso in esame l'investimento può produrre dei flussi con cadenza annuale (dividendi) e produce
un flusso finale dovuto al disinvestimento, alla vendita dei titoli sul mercato (operazione che può
essere anche effettuata in via parziale). Il numero dei titoli e l'entità dell'investimento, comunque,
non restano necessariamente fissi per tutta la durata prevista, in quanto si possono registrare
operazioni sul capitale (aumenti di capitale gratuiti od a pagamento), nonché distribuzioni gratuite di
titoli che l’azienda abbia in portafoglio od anche offerte di vendita di titoli azionari detenuti in
portafoglio riservate agli azionisti.
Le operazioni sul capitale comportano una variazione nel numero dei titoli detenuti dall'investitore
e, se a pagamento, comportano anche un esborso monetario aggiuntivo rispetto a quello originario,
purchè l'investitore non decida, per provvedersi dei fondi necessari, di vendere diritti di opzione,
oppure parte delle azioni che detiene.
La scelta fra investire o meno nuovi mezzi monetari (se scelta si pone, in quanto l'investitore può
anche mancare delle disponibilità necessarie ad eseguire l'aumento) dipende dalle prospettive in
ordine all'andamento futuro del mercato, mentre la scelta fra la vendita dei diritti o dei titoli
dipende dall'andamento relativo dei rispettivi mercati. Al limite, se esiste un sensibile sfasamento fra
la quotazione dei diritti e quella dei titoli, può essere conveniente vendere la totalità dei titoli ed
utilizzare il ricavato per l'acquisto di ulteriori diritti e per il versamento contanti a fronte
dell'aumento di capitale, oppure, al contrario, vendere la totalità dei diritti ed utilizzare il ricavato
per acquistare titoli sul mercato.
Le diverse alternative non sono indifferenti per l'investitore e pongono tutta una serie di problemi
di valutazione al fine di una scelta volta alla massimizzazione del risultato finale dell'investimento.
Analoghi problemi pone l'offerta in opzione di titoli azionari detenuti in portafoglio. Nella maggior
parte dei casi il diritto in questione non è cedibile e quindi l'investitore dovrà decidere se impiegare
nuovi fondi (si dà per scontato che il prezzo di offerta sia un prezzo conveniente) aumentando
l'entità delle somme impiegate, oppure provvedersi di mezzi monetari liquidando in parte
l’investimento originario.